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国泰君安期货市场分析师
张驰宁
Z0020302
昨夜9点30分，美国劳工统计局公布了10月CPI数据，季调后CPI月率0.4%，核心CPI月率0.3%，数据一出，贵金属应声回落，伦敦金截至凌晨两点跌了近60点。
图片来源：同花顺期货通
这一份数据背后，有两个引发市场担忧的点：
【1、通胀上行速度快于市场预估】
本期名义CPI和核心CPI的实际值都高于预期，而且高出的是环比口径。环比本身变化通常不大，实际值与预期之间很少出现明显偏离，但这次名义CPI环比从预期的0.3%直接升到0.4%，多了0.1个百分点，说明通胀上行的力度比市场预估得更强。
【2、通胀扩散的疑虑再度被增强】
上一期美国的通胀数据就已经显露出，除了能源之外，其他多数分项也在环比转涨，市场当时就开始担心通胀会从能源端逐步渗透到其他领域。
而这一期数据，又再一次印证了这种担忧，各分项读数如下：
• 住房（权重最大）：环比+0.3%；
• 娱乐：环比+0.8%，核心分项里涨幅最猛；
• 医疗保健：环比+0.3%，较上一期0.1%明显提速；
• 机动车险：环比+0.7%，持续上行
......
住房韧性还在，医疗、娱乐、保险这些服务项也在走强，通胀粘性持续。涨价不再集中在能源单一项，压力已经从能源单点向多类核心服务蔓延，扩散迹象疑似进一步显现。
图片来源：金十数据
【美联储票委推波助澜】
CPI数据发布之前，美联储鹰派票委沃勒就明确表示，如果10月核心CPI环比达到0.3%或更高，12月会议应考虑加息50个基点。数据出来后，另一位鹰派票委，达拉斯联储主席洛根也表态，认为至少还需要两次25个基点的加息，而且节奏可能要比美联储今年秋季更快。
虽单个票委发声对市场的影响本来有限，但这次有了数据的共振，对黄金的短期影响力就被放大了。
【12月加息概率已升至100%】
经过这一系列CPI数据的影响，CME FedWatch显示的12月加息概率已经升到100%，市场讨论的不再是12月加不加，而是加多少。目前12月加息25个基点的概率是90.9%，加息50个基点的概率是9.1%。
图片来源：芝商所 FedWatch 工具
【对黄金的影响】
美联储主席沃什曾数次强调，要“避免部分板块的相对价格上涨扩散至全经济体，同时稳住通胀预期”。而现在这cpi的数据走向似乎恰恰相反，在通胀没有控制住的前提下，未来美联储的平均政策利率可能维持在高位甚至继续抬升，这对黄金无疑是一个沉重打击。
在通胀持续偏强的背景下，短期黄金的修复进程可能遇到波折，但通胀数据只是表象，关键还得看造成通胀的源头——美伊问题，会朝什么方向发展。
截稿时间：2026年11月11日10点49分
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